Los resultados financieros semestrales sugieren que la industria mineraya pasó lo peor y se encamina hacia una recuperación. Ante la caída delprecio de los metales, las reducciones de costos operativos y gastos de exploración han tenido el efecto esperado.
Tras un duro 2013 e inicio de año, la industria minerafinalmente está saliendo del hoyo. Barrick, la productora de oro más grande del mundo, se está acercando a un punto de inflexión y registrará un repunte en sus operaciones en el 2015, estima el banco de inversión canadiense RBC.
Goldman Sachs agregó la acción de Barrick a su lista de acciones recomendadas en Estados Unidos. Glencore, la gigante minera y trader de commodities, anunció una utilidad neta para el 1S14 de US$80 millones por encima del consenso de Bloomberg. Su anuncio de recompra de acciones hasta por US$1,000 millones —por sus resultados y los US$7,000 obtenidos por la venta del proyecto Las Bambas a MMG— animó al mercado.“Finalmente, alguien está escuchando a losstakeholders“, señaló un reporte del banco de inversión Barclays, y aludió a la negativa de las empresas a compartir los beneficios del boom minero con sus accionistas.
ADAPTACIÓN AL NUEVO CICLO
Durante el ciclo de precios altos, las mineras se lanzaron a nuevos proyectos con menores márgenesy redujeron su eficiencia operativa. La caída en los precios de los metales las tomó desprevenidas, y debieron iniciar drásticas reducciones de costos operativos y gastos de exploración, así como vender sus minas más costosas. Goldman Sachs registró recortes por US$430 millones en costos y US$3,100 millones en gastos de capital durante los últimos 18 meses, entre las mineras que analiza en el continente americano.
Los resultados del 1S14 revelan el éxito de las medidas: las principales mineras registraron reducciones en sus costos operativos. Sus niveles de deuda, que habían alcanzado su máximo histórico en los últimos meses, han comenzado a caer (ver gráfico). “Ya pasó el shockinicial: la industria se está adaptando a los nuevos precios y la vida continúa”, afirmó aSEMANAeconómica Ernesto Balarezo, vicepresidente ejecutivo para América de la sudafricana Gold Fields, cuyos costos de operación totales (all-in costs) se redujeron 27% entre el 1S13 y el 1S14.
Pese a las mejoras, la situación aún es difícil, y continúa siendo grave para muchas mineras. BHP Billiton, la minera más grande del mundo, anunció la semana pasada la división de sus negocios menos estratégicos hacia una nueva empresa. De esa manera, BHP Billiton se concentrará en sus negocios más rentables (hierro, cobre, carbón, petróleo y fertilizantes) para volverse más “simple y productiva”, señaló en un comunicado. La empresa también ‘decepcionó’ al mercado al presentar sus resultados del 2T14, pues no anunció el programa de recompra de acciones esperado. Andrew Mackenzie, CEO de la minera, justificó lo anterior indicando que los resultados financieros aún no permiten realizar este tipo de desembolsos, que podrían alcanzar los US$3,000 millones.
El principal riesgo para la industria es una caída aún mayor en los precios de los metales. El precio del oro promedió US$1,279/oz en el 1S14, y cerca del 20% de las minas de oro registra un all-in sustaining cost (costo total de operación, excluido el gasto en exploración) superior a US$1,200 la onza (SE 1422). Las perspectivas no son positivas: Barclays pronostica un precio promedio de US$1,260/oz en el año.
A las principales productoras del Perú les va bastante mejor, por sus menores costos de operación y niveles de deuda. La utilidad neta de Buenaventura aumentó 22% en el 1S14, aunque se vio afectada por una (nueva) pérdida en la revalorización de inventarios enYanacocha, según Kallpa SAB. Los ingresos de Volcan cayeron durante el 1S14 por factores excepcionales(un ingreso extraordinario en el 2T13), pero Credicorp Capital estima un crecimiento de su utilidad neta en 229% para el 2014, por el mayor precio del zinc y las medidas de control de costos. Milpo aumentó su utilidad neta en 121% interanual por su control de costos y mayor producción. Y Southern Copper recibió finalmente la aprobación del proyecto Tía María.
Sin embargo, las empresas de exploración (junior) continúan enfrentando una situación crítica: falta de liquidez y financiamiento para avanzar sus proyectos. Salvo excepciones, como la venta de Las Bambas y Chucapaca, los deals en el Perú han respondido a una necesidad de supervivencia —mediante la absorción por parte de una empresa más grande— y no a una estrategia de crecimiento. Los precios y el sentimiento del mercado deberán mejorar para que este rubro recupere su dinamismo.
